한은 "해외서 번 돈, 국내서 돌아야 환율 안정"

해외투자가 3% 확대될 경우 원·달러 환율은 약 0.7%포인트 상승하는 것으로 분석됐다. ⓒ한국은행

해외투자가 늘어나면 외환 수요가 몰리면서 원·달러 환율이 약 0.7%포인트(p) 상승 압력으로 작용한다는 분석이 나왔다.

반면 해외에서 벌어들이는 투자소득은 환율을 낮추는 역할을 하지만, 이 돈이 국내로 직접 들어오지 않고 현지에 묻히면 환율 안정 효과는 크게 제한된다는 지적이다.

18일 신상호 한은 국제국 자본이동분석팀 과장과 이주현 조사역이 발표한 'BOK 이슈노트: 해외투자와 투자소득이 환율에 미치는 영향' 보고서에 따르면, 외환수요 요인인 해외투자가 3% 확대될 경우 원·달러 환율은 약 0.7%포인트 상승하는 것으로 분석됐다.

반면 외환공급 요인인 투자소득 증가(평균 수준 대비 약 8% 상승)는 환율을 약 0.4%p 하락시키는 효과를 냈다.

또 해외에서 번 돈이 국내로 들어오지 않고 현지에 유보·재투자되는 비중이 약 1%p 상승하면, 달러 공급 효과가 약화되면서 환율을 다시 약 0.4%p 끌어올리는 상방 압력으로 작용했다.

최근 우리나라의 해외 증권투자는 지난해 기준 1403억 달러로 전년 대비 2배 이상 급증했다.

GDP 대비 비율(7.5%) 면에서 이미 일본(2.3%)을 추월했다.

이로 인해 배당이나 이자 같은 투자소득 흑자도 함께 늘어 경상수지 구조가 다변화되고 있다.

보고서는 일본 사례를 들어 향후 고령화와 국내 생산성 둔화가 이어지면 기업들이 돈을 국내로 가져오지 않고 해외 현지에 묻어둘 가능성이 커질 수 있다고 우려했다.

이에 따라 단순히 투자소득의 규모만 볼 것이 아니라 실제 국내 외환시장으로 얼마나 환류되는지를 점검하는 체계를 정교화해야 한다고 제안했다.

신 과장은 "중장기적인 환율 안정은 외환시장 대응만으로는 한계가 있다"며 "해외 자회사 배당의 국내 환류를 촉진하는 유인책이 필요하다"고 설명했다.

이어 "근본적으로는 국내 생산성과 투자수익률을 높여 기업들이 국내에 투자하고 싶게 만드는 성장잠재력 제고가 병행되어야 한다"고 강조했다.