올해 마지막 금통위 앞두고 숨죽인 보험사…채권 평가손익·차환 비용 변수

3분기 투자손익 악화…4분기 금리 흐름 주시

채권값 내려도 부채 줄면 순자산 늘 수 있어

내년 5조원대 콜옵션…현금 상환·차환 저울질

한국은행 금융통화위원회를 앞두고 보험사들이 보유채권 평가손익과 내년 자본성증권 차환 비용에 영향을 줄 시장금리 흐름을 주시하고 있다.ⓒ연합뉴스

3분기 투자손익이 악화된 주요 보험사들이 4분기에도 시장금리 흐름을 주시하고 있다.

시장금리가 다시 오르면 보유채권 평가손익에 부담이 되고 내년 자본성증권 차환 비용도 커질 수 있어서다.

11일 금융권에 따르면 한국은행 금융통화위원회는 오는 26일 기준금리를 결정한다.

앞서 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 지난달 기준금리를 연 3.75~4.00%로 동결했다.

한은도 지난달 기준금리를 연 3.00%로 유지하면서 물가와 경기, 금융안정 상황을 살펴 추가 인상 시기와 속도를 정하겠다고 밝혔다.

이후 발표된 3분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 전 분기 대비 1.0%로 한은의 기존 전망치(0.3%)를 웃돌면서 일부 외국계 금융기관은 이달 0.25%포인트(p) 인상을 예상하고 있다.

보험사들이 금통위를 앞두고 채권시장을 살피는 건 3분기에 이미 투자 부문이 실적을 끌어내렸기 때문이다.

주요 금융지주 계열 보험사 가운데 보험손익이 전 분기보다 개선됐는데도 순이익이 줄어든 곳이 잇따랐다.

금리와 환율 변동으로 유가증권과 파생상품에서 평가손실이 나면서 보험영업에서 늘어난 이익을 상쇄했다.

보험사는 장래 보험금 지급에 대비해 장기채권을 보유한다.

시장금리가 오르면 기존 고정금리 채권의 가격은 떨어진다. 가격 변동을 당기손익에 반영하는 채권은 평가손실이 그 분기 순이익에 영향을 준다.

만기 채권의 상환금을 더 높은 금리로 재투자하면 이후 이자수익은 늘 수 있지만 당장 분기 실적에는 보유채권의 평가손실이 먼저 반영될 수 있다.

4분기 들어 국고채 10년물 금리는 9월 말 연 4.407%에서 지난 9일 연 3.863%로 내려왔다.

보험사 입장에서는 평가 부담을 덜 수 있는 흐름이지만 장기금리가 다시 오르면 투자손익이 압박받을 수 있다.

손해보험사의 경우 겨울철 눈길 교통사고와 화재로 보험금 지급이 늘어날 가능성도 살펴야 한다.

채권 평가손실이 건전성에 미치는 영향은 보험부채가 얼마나 움직이느냐에 따라 달라진다.

채권 평가손실이 기타포괄손익에 반영되면 회계상 자본이 줄 수 있다.

그러나 보험부채에 적용하는 할인율도 올라 앞으로 지급할 보험금의 현재가치가 자산 가치보다 더 크게 줄면 순자산은 오히려 늘 수 있다.

다만 순자산이 늘어도 그만큼 상환에 쓸 현금이 생기는 것은 아니다.

내년에는 2022년 발행분을 중심으로 5조원대의 보험사 후순위채와 신종자본증권이 조기상환권(콜옵션) 행사 시점을 맞는다.

보유 현금으로 갚으면 이자 지급을 끝낼 수 있지만 유동성이 줄고, 해당 증권을 지급여력 산정 때 자본으로 인정받아 왔다면 가용자본도 감소할 수 있다.

새 채권을 발행해 갚는 경우에는 시장금리와 회사별 신용도가 조달비용을 좌우한다.

콜옵션을 행사하지 않고 기존 증권을 유지하더라도 발행 조건에 따라 적용 금리가 달라질 수 있다.

업계 관계자는 “장기금리가 오르면 채권 평가손실로 분기 실적이 나빠져도 보험부채가 더 크게 줄어 건전성은 개선되는 회사가 있을 수 있다”며 “다만 건전성이 좋아졌다고 해서 자금 사정까지 나아지는 건 아니어서 채권 운용과 내년 상환 재원 확보는 각각 점검해야 한다”고 말했다.