日 미쓰이, 16조 반도체 빅딜…韓 화학사는 불황에 허리띠 죈다

미쓰이화학, 석화 떼고 반도체 키운다…정책은행도 출자

LG화학은 투자 줄이고 롯데케미칼은 공장 합치고

몸집 바꾸는 한일 화학사…관건은 실제 돈 버는 힘

일본 후쿠오카현에 있는 미쓰이화학 오무타공장 북문. ⓒWakuwaku99·위키미디어 커먼즈

일본 미쓰이화학이 자기 시가총액의 두 배가 넘는 1조8400억 엔(약 16조원) 규모의 반도체 소재기업 JSR 인수에 나섰다. 석유화학과 자동차 소재 사업은 분사를 검토한다. 같은 석화 불황을 겪는 국내 화학사들은 설비 통합과 자회사 지분 매각으로 재무 부담을 낮추고 이미 투자한 성장사업에서 이익을 내는 데 집중하고 있다.

미쓰이화학은 지난 9일 공시를 통해 일본 정부계 펀드인 산업혁신투자기구(JIC) 산하 펀드로부터 반도체 소재업체 JSR을 인수하는 계약을 체결했다고 밝혔다. 전체 거래 규모 1조8400억 엔은 지분가치 1조3921억 엔에 차입금 등을 더한 금액이다. 경쟁법·외국인 투자 관련 승인 등을 거쳐 2027년 10월~2028년 3월 거래 종결을 목표로 한다.

JSR은 반도체 웨이퍼에 미세한 회로를 형성하는 감광액인 포토레지스트 등을 생산한다. 미쓰이는 노광 과정에서 마스크를 보호하는 펠리클과 웨이퍼 가공용 테이프 등 기존 제품에 JSR의 소재 기술을 더할 계획이다.

눈에 띄는 대목은 자금 구조다. 미쓰이는 주거래 금융기관의 브리지론 1조6400억 엔과 일본정책투자은행(DBJ)의 출자 2000억 엔을 활용할 계획이다. DBJ가 취득하는 JSR 보통주는 거래 이후 의결권 없는 우선주로 전환된다. 미쓰이가 의결권 100%를 보유하면서 정책금융이 성장사업 인수의 자본을 함께 대는 셈이다. 미쓰이는 이후 주식과 메자닌 금융 등을 결합해 브리지론을 장기 자금으로 전환할 방침이다.

부담도 크다. 로이터에 따르면 미쓰이화학의 시가총액은 인수 추진 보도 당시 약 8000억 엔이었다. 미쓰이는 인수 후 순차입금이 상각전영업이익(EBITDA)의 4배를 일시적으로 넘을 것으로 예상했다. 사업 매각과 자본 효율 개선, 차입금 상환 등을 통해 인수 후 3년 안에 재무건전성을 회복한다는 계획이다.

사업재편 범위도 넓혔다. 미쓰이는 지난해부터 검토한 기초·그린소재(B&GM) 사업 분사 범위에 자동차 소재 등을 담당하는 모빌리티 사업을 추가하기로 했다. 반도체 소재를 포함한 정보통신기술(ICT)과 헬스케어에는 자원을 집중하고 석화부터 기능성 고분자까지 이어지는 사업은 별도 체제로 경쟁력을 높이는 방향이다.

일본도 기존 석화사업의 부담은 작지 않다. 일본 석유화학공업협회에 따르면 지난 9월 가동 중인 에틸렌 플랜트의 실질가동률 추산치는 70.2%로 전년 동월 77.5%보다 낮았다. 미쓰이는 지난 1월 아사히카세이·미쓰비시케미칼과 공동 운영법인 설립을 전제로 서일본 에틸렌 생산설비 통합을 위한 기본계약을 맺었다. 두 회사 합작사의 미즈시마 설비를 중단하고 2030년도를 목표로 미쓰이 계열 오사카 설비로 생산을 모으는 내용이다.

롯데케미칼 대산공장 전경. ⓒ롯데케미칼

국내에서도 설비 통합으로 기존 사업의 비용 부담을 낮추는 작업이 진행 중이다. 롯데케미칼과 HD현대케미칼의 대산 사업재편안은 지난 2월 승인됐다. 연산 110만톤 규모의 롯데케미칼 나프타분해설비(NCC) 가동 중단과 주주사 총 1조2000억원 출자가 포함됐다. 정부가 발표한 금융지원 계획은 신규자금 최대 1조원과 영구채 전환 최대 1조원 등이다. 고부가·친환경 제품 전환과 기술개발도 지원 대상에 담겼다.

롯데케미칼은 지난 9월 대산 통합법인 H&L어드밴스드를 출범시킨 데 이어 여수에서도 여천NCC와 내년 상반기 통합법인 출범을 추진하고 있다. 다만 3분기 영업손실은 2814억원으로 적자 전환했고 첨단소재 부문도 154억원의 영업손실을 기록했다. 통합과 별개로 고부가 사업의 수익성도 끌어올려야 하는 상황이다.

제품 고도화를 위한 투자도 이어가고 있다. 율촌 컴파운딩 공장은 지난 9월부터 전 라인을 가동해 연산 50만톤 체제를 갖췄으며 롯데케미칼은 내년 1분기 고부가 제품 전용 라인을 추가로 가동할 계획이다. 계열사 롯데정밀화학은 반도체 현상액 원료인 TMAC 생산능력을 연 9000톤 늘리는 데 130억원을 투자한다.

LG화학은 석화사업 재편과 양극재 판매 확대를 병행하고 있다. 3분기 석화 부문은 1756억원의 영업손실을 냈다. 회사는 지난 5일 실적 설명회에서 일부 절차상 지연이 있었지만 연내 석화 사업재편 계획안 제출을 목표로 하고 있다고 밝혔다.

미국 테네시 양극재 공장은 시양산 중이며 고객사 생산계획을 고려해 내년 1분기부터 본격 양산에 들어갈 예정이다. LG화학은 내년 양극재 출하량이 올해보다 두 배 이상 증가할 것으로 예상했다. 다만 금속 가격 약세가 이어지면 물량 증가에 비해 매출 성장 폭은 작을 수 있다고 덧붙였다.

투자 규모는 조절하고 있다. LG에너지솔루션을 제외한 LG화학의 올해 설비투자 계획은 1조7160억원으로 지난해 집행액 2조8930억원보다 약 41% 적다. 양극재 등이 포함된 첨단소재 부문은 같은 기준으로 1조6710억원에서 6120억원으로 약 63% 감소한 계획이다. 기존 설비의 활용도를 높이고 자회사 지분 매각으로 투자 재원을 마련하는 데 무게를 두고 있다. LG화학은 지난달 LG에너지솔루션 지분 약 2조5000억원어치를 처분하기로 했다.

반도체 소재사업도 확대하고 있다. LG화학은 메모리 중심이던 기판 소재의 적용 분야를 넓혀 올해부터 비메모리용으로 글로벌 고객사에 공급을 시작했다고 밝혔다. 고성능 반도체 패키지용 기판 소재는 고객 승인 절차를 진행 중이며, 유리기판용 소재도 평가를 받고 있다.

업계에선 설비 통합과 투자 조정이 실제 현금 창출력 회복으로 이어지는지가 관건이라는 분석이 나온다. 롯데케미칼은 통합법인 H&L어드밴스드 지분 50%를 보유해 사업재편 이후에도 해당 사업의 손익이 지분법으로 반영된다. 이동욱 IBK투자증권 연구원은 “연결 범위 변경에 따른 재무지표 개선과 실제 현금 창출력 회복은 구분할 필요가 있다”고 진단했다.